U uvjetima iznimno visoke likvidnosti sustava, volumeni trgovanja na novčanom tržištu bili su tijekom cijelog tjedna niski. Uz visoku ponudu viškova novčanih sredstava, na tržištu je ionako skromna potražnja bila u cijelosti podmirena. U takvim uvjetima i početkom prosinca nastavljeno je razdoblje niskih prinosa na novčanom tržištu, a sve kotacije ZIBORA nalaze se i dalje na najnižim ovogodišnjim razinama. Očekivano u nemogućnosti plasmana kratkoročnih viškova, banke su iste svakodnevno plasirale u prekonoćni depozit kod središnje banke.

HNB je i ovaj tjedan preskočila (redovitu) repo aukciju budući da je i sedmi tjedan za redom razina likvidnosti u sustavu zadovoljavajuća. Posljednja aukcija održana je polovicom listopada, a ni ovotjedni odljev likvidnosti za oko 1,1 milijardu kuna uslijed izdašne aukcije trezorskih zapisa Ministarstva financija nije poremetio situaciju na tržištu. Na aukciji je ostvareni iznos emisije kunskih trezorskih zapisa i trezorskih zapisa s valutnom klauzulom uvelike nadmašio planirano izdanje, a interes ulagatelja bio je i viši.

Prinosi po svim dospijećima očekivano su zabilježili pad, a isto bilježe i jednogodišnji trezorski zapisi uz valutnu klauzulu budući da solidna razina likvidnosti te još uvijek atraktivni spread u odnosu na isto dospijeće euribora podražavaju potražnju za ovim kratkoročnim državnim vrijednosnim papirima. Osim što je pokrila ovotjedno dospijeće duga na osnovi izdanja kratkoročnih vrijednosnica od 10 milijuna kuna, na ovotjednoj aukcije ukupno je upisano 737 milijuna kuna kunskih trezoraca te 51,6 milijuna trezoraca s valutnom klauzulom (planirani iznos je bio 350 milijuna kuna odnosno 50 milijuna eura). Stoga je i kratkoročni dug središnje države premašio 21 milijardu kuna.

U tjednu pred nama završava jedno i počinje drugo razdoblje održavanja obvezne pričuve. Iako je uobičajeno da na početku navedenog razdoblja bilježimo rast kamatnih stopa na novčanom tržištu, visoka likvidnost sustava zasigurno će podržavati tek skromni rast istih. Nadalje, ne očekujemo ni ovaj tjedan obratnu repo aukciju, a s obzirom na relativno visoko dospijeće državnog duga (2,5 milijarde kuna) postoji velika mogućnost održavanja aukcije trezorskih zapisa.

Niski volumeni trgovanja održavali su tečaj EUR/HRK u relativno uskom rasponu trgovanja, pa se tečaj uz aprecijacijske pritiske uzrokovane uglavnom od strane banke u prvoj polovici tjedna kretao između 7,30 i 7,31 kuna za euro (potaknut pripremom za novu aukciju trezorskih zapisa). U drugoj polovici tjedna tečaj se ipak polako počeo kretati prema razinama od 7,32 kune za euro. U tjednu pred nama uvjeti na tržištu ne bi se trebali bitnije mijenjati, iako bi iznimno dobra likvidnost sustava i razdoblje niskih kamatnih stopa trebali podržavati rast tečaja EUR/HRK. Na mjesečnoj razini očekujemo već uobičajene sezonske deprecijacijske pritiske na kunu u odnosu na euro te rast tečaja prema 7,40 kuna za euro.