Glavna skupština Ine trebala bi 18. svibnja donijeti odluku o izdavanju zamjenjivih odnosno konvertibilnih obveznica u vrijednosti do 1,5 milijardi kuna, na čiju će kupnju pravo imati samo Mol i Vlada, svaka strana po polovicu ukupne vrijednosti.

To znači da će Vlada morati izdvojiti 100 milijuna eura kako bi zadržala isti status u Ini u kojoj je praktički izgubila sva upravljačka prava.

"Prodaja Ine bila je loše provedena 2003. godine i tada je praktički ta kompanija izgubljena", kaže Davor Štern, bivši direktor Ine.

Iz Ministarstva financija su na upit o smislu financiranja kompanije, koja bi zapravo trebala donositi dobit svojim vlasnicima, kratko naveli da Glavna skupština ne donosi odluku o izdanju obveznica nego o njihovu statusu, ne želeći dalje precizirati što su mislili pod time budući da u pozivu doslovno stoji: "Temeljem čl. 341. stavka 1. Zakona o trgovačkim društvima, Glavna skupština donosi sljedeću Odluku o izdavanju zamjenjivih obveznica: 1. Društvo izdaje obveznice s pravom zamjene za dionice u ukupnom iznosu 1.500.000.000,00 kuna ('zamjenjive obveznice'). Nominalnu vrijednost po zamjenjivoj obveznici određuje Uprava društva. Zamjenjive obveznice izdaju se u nematerijaliziranom obliku."

Novac nije problem
Pitanje je što je Ministarstvo financija željelo kazati tom prilično nerazumljivom terminologijom o statusu dionica i jesu li uopće obaviješteni o sazivanju i dnevnom redu skupštine.

Davor Štern kaže da ne treba državu gledati isključivo na taj način. "Ne treba izgubiti iz vida da je riječ o dioničaru Ine koji ima pravo dogovarati sve poslove kao dioničar i da je njegova stvar što će se dogovoriti s drugim dioničarima", kazao je Štern.

Gotovo svi analitičari ne sumnjaju da će država pronaći 100 milijuna eura, objašnjavajući da se do sada uspijevalo doći i do većeg novca za manje važne stvari.

Država ima 44,8 posto dionica Ine, dok mađarski Mol drži 47,1 posto udjela u naftnoj kompaniji kojom upravljaju Molovi ljudi.

Temeljni kapital Ine iznosi 9 milijardi kuna, a izdanjem novih dionica nominalne vrijednosti 900 kuna, u koje će se moći konvertirati obveznice ako Ina ne bude mogla servisirati svoj dug, povećava se za dodatnih milijardu i pol kuna. To znači da će ukupni broj novoizdanih dionica iznositi 1.666.666.

Odnos zamjene obveznica za dionice je jedna za jednu, što znači da će se svaka u potpunosti uplaćena obveznica koju Ina ne uspije otplatiti moći zamijeniti za jednu dionicu te kompanije.

Gotovo nitko od analitičara nije bio spreman komentirati ovu financijsku transakciju koja će državu stajati dodatnih 100 milijuna eura.

Jedini zaključak koji se nameće među analitičarima jest da država financira Inu na ovakav način kako bi zadržala sadašnji status u Ini. To znači, objašnjavaju izvori, da država u javnosti želi zadržati privid da upravlja Inom, iako je to daleko od istine.

Također se ističe da bi Ina trebala državi davati dio dobiti, umjesto da država i dalje financira Inu.

Država nema veto
Osim toga, naglašavaju da nema neke velike razlike ako se drži kontrolni paket 25 posto plus jedna dionica ili 44,8 posto, pogotovo ako se uzme u obzir stvarni omjer snaga u Ini.

Ivan Šuker, ministar financija, u siječnju je otklonio mogućnost da će Ina izdavati konvertibilne obveznice, da bi ga najava Mola i skorašnje izglasavanje na glavnoj skupštini sasvim demantirali, o čemu je Business.hr već pisao.

Očito je da je Molova struja bila suviše jaka da bi Šuker uopće utjecao na odluku o konvertibilnim obveznicama. "Najveće je pitanje ima li država sa svojih 44 posto udjela pravo na veto, kakvo je imao Mol kada je držao 25 posto plus jednu dionicu. Mislim da država nema takvo pravo", kazao je Štern.

S konvertibilnim dionicama moći će se trgovati i na sekundarnom tržištu pa bi Mol mogao na taj način dobiti dodatne obveznice odnosno dionice ako se država odluči prodavati ih na taj način. Pitanje je samo cijene tih dionica, ili kako je kazao jedan od izvora iz mirovinskih fondova, pitanje je što se nudi u zamjenu za tu obveznicu.

A nudi se sudjelovanje u suvlasništvu u naftnoj kompaniji, što bi mogao biti dovoljan mamac i za mirovince koji su ovaj put isključeni od dokapitalizacije Ine.

Kako je Business.hr već pisao, Molu bi trebalo točno 568.926 novih dionica da stekne natpolovično vlasništvo u Ini, pod uvjetom da nitko drugi ne zamijeni obveznice.

Ovim poslom to bi se moglo vrlo lako dogoditi, samo je pitanje kolika će na kraju biti cijena.