Ovaj tjedan obilježen je krajem jednog i početkom drugog razdoblja održavanja obvezne pričuve banaka. Novčano tržište na početku tjedna očekivano je zabilježilo nešto izdašniju ponudu te smanjenu potražnju, osobito za prekonoćnim pozajmicama. Likvidnost u sustavu bila je zadovoljavajuća na što su upućivali i indikatori likvidnosti HNB-a gdje smo bilježili zamjetni višednevni porast prekonoćnih depozita kod središnje banke.

Uobičajeno, kamatne stope na novčanom tržištu spustili se su se na najniže razine s krajem perioda održavanja obvezne pričuve da bi se već sljedećeg dana s početkom novog razdoblja prekonoćni prinosi popeli na razine nešto iznad 6%. Neizvjesnost na tržištu glede zaduživanja države na inozemnim tržištima kapitala i budućih poteza monetarnih vlasti odražavaju jedino prinosi na dulja dospijeća ZIBORA koji su još uvijek na razinama oko lombardne stope (9%). Većih promjena i pritisaka na prinose na novčanom tržištu nije stvorilo ni iznimno malo prihvaćenih ponuda na redovnoj obratnoj repo aukciji sugerirajući dovoljnu likvidnost u sustavu.

Štoviše, ista je bila bolja no na početcima prethodnih razdoblja održavanja obvezne pričuve, što je vidljivo prema razinama kamatnih stopa najkraćih dospijeća. HNB je prihvatio svega 10% ponuda poslovnih banaka uz fiksnu repo stopu od 6% plasiravši tako u sustav 471 milijuna kuna. Dodatno je na tjednoj razini likvidnost blago popravljena i izostankom aukcije trezorskih zapisa Ministarstva financija. Za sljedeći tjedan Ministarstvo financija najavilo je aukciju kunskih trezorskih zapisa i trezorskih zapisa s valutnom klauzulom. Ne isključujemo nastavak trenda laganog pada prinosa na trezorske zapise s valutnom klauzulom. U tjednu pred nama, obzirom na zadovoljavajuću razinu likvidnosti u sustavu, ne isključujemo mogućnost izostanka redovite obratne repo aukcije, a ako do nje i dođe udio prihvaćenih ponuda mogao bi ostati na relativno niskim razinama. Kamatne stope na novčanom tržištu trebale kretati na razinama oko 6,5%.

Nakon prošlotjedne intervencije HNB tržišni tečaj kune u odnosu na euro stabilizirao se nešto iznad razina od 7,25 kuna za euro. U uvjetima relativno niskih volumena trgovanja i ujednačene ponude i potražnje za devizama očekivano na tjednoj razini nismo zabilježili ni znatnije promjene na tečajnici HNB-a. Ipak, povećana ponuda deviza od strane institucionalnih investitora tijekom jučerašnjeg dana stvorila je aprecijacijske pritiske na kunu spuštajući tečaj i ispod 7,24 kune za euro. U narednom razdoblju na tjednoj razini očekujemo zadržavanje trenutnih razina EUR/HRK. Na mjesečnoj razini očekujemo da će doći do izražaja deprecijacijski pritisci na kunu odnosno očekujemo rast tečaja koji bi trebali biti potaknuti potražnjom za devizama odnosno plaćanjem dospjelih ino obveza. Fokus tržišnih sudionika i dalje je usmjeren prema najavljenom izlasku države na inozemna tržišta kapitala koji bi mogao utjecati na kretanje tečaja EUR/HRK.