Europska središnja banka (ECB) očekivano je zadržala postojeće kamatne stope na povijesno niskim razinama, ali je pomalo iznenadila tržišta objavom produljenja trajanja postojećeg programa otkupa obveznica sve do kraja 2017. godine provođenjem mjesečne kupnje u iznosu od 80 milijardi eura do kraja ožujka, a zatim od travnja do prosinca u mjesečnom iznosu od 60 milijardi eura. Predsjednik Mario Draghi naglasio je mogućnost ponovnog povećanja opsega programa i/ili produljenja razdoblja provedbe, ako gospodarski izgledi postanu nepovoljniji ili financijski uvjeti ne budu u skladu s daljnjim napretkom prema ciljanoj stopi inflacije.

Američka središnja banka (Fed) sukladno očekivanjima povećala je ključne kamatne stope za 0,25 postotnih bodova na raspon između 0,50% i 0,75%. Najavljeno intenziviranje dinamike podizanja kamatnih stopa u 2017. od tri navrata nadmašilo je očekivanja tržišta, što upućuje da Fed u narednom razdoblju očekuje ubrzanje rasta američkog gospodarstva te inflacije odnosno potrošačkih cijena uz nastavak povoljnih pokazatelja tržišta rada.

Međunarodna rejting agencija Standard & Poor′s potvrdila je postojeći hrvatski kreditni rejting, ali je povećala izglede s negativnih na stabilne na krilima daljnje fiskalne konsolidacije i višeg od očekivanog gospodarskog rasta, čime se domaće gospodarstvo pokazalo otpornijim na političku neizvjesnost nastalu sredinom godine izglasavanjem nepovjerenja predsjedniku Vlade Tihomiru Oreškoviću. Usvojenim prijedlogom državnog proračuna u prosincu, nažalost propuštena je prilika za agresivniju fiskalnu konsolidaciju te se predviđa konstantno povećanje umjesto smanjenja rashoda u sve tri naredne godine.

Dionička tržišta

Posljednji mjesec u godini obilježio je prisutan val optimizma na američkom tržištu uz dostizanje novih rekordnih vrijednosti dioničkih indeksa. Tri vodeća indeksa (Dow, S&P 500, Nasdaq) u prvom tjednu trgovanja zabilježila su rast vrijednosti svakog trgovinskog dana, događaj nezabilježen od rujna 2011. godine. Dionički indeksi S&P 500, DOW JONES i NASDAQ Composite ostvarila su povećanje vrijednosti ne samo na mjesečnoj (+1,82%), (+3,34%) i (+1,12%), nego i na godišnjoj razini (+9,54%), (+13,42%) i (+7,50%).

Monetarni stimulans pružio je potporu rastu europskih dioničkih indeksa stoga je na njemački DAX, dodatno poduprt očekivanjima ubrzanja rasta gospodarstva u posljednjem tromjesečju, u prosincu dostigao najvišu ovogodišnju vrijednost uz mjesečni (+7,90%) i godišnji rast (+6,87%). Britanski FTSE100 i francuski CAC40 porasli u 2016. za 14,43% odnosno 4,86% što upućuje da su tržišta kapitala postala sve otpornija na neočekivane događaje i političku neizvjesnost. Naime, sljedeće godine predstoje izbori u Njemačkoj, Francuskoj i Nizozemskoj.

Domaći CROBEX očekivano bilježi mirniju trgovinu u posljednjem tromjesečju, stoga je vrijednost gotovo stagnirala na mjesečnoj razini (-0,15%), ali je u 2016. godini ostvaren rast od respektabilnih 18,06% i najbolji rezultat od 2009. godine. Time izvedba domaćeg indeksa nadmašuje gotovo sve glavne dioničke indekse.

Obveznička tržišta

Povišena volatilnost, odnosno rast prinosa vodećih svjetskih obvezničkih izdanja tijekom mjeseca odraz je reakcije tržišnih sudionika na rezultat talijanskog referenduma i time kratkotrajne političke neizvjesnosti te objave konkretnih mjera i smjera monetarne politike ECB-a i Fed-a. Upravno vijeće ECB-a odlučilo je prilagoditi program otkupa od siječnja 2017. smanjenjem najmanjeg dospijeća obveznica s dvije na godinu dana te u potrebnoj mjeri dopustiti kupnje vrijednosnih papira s prinosom do dospijeća ispod kamatne stope na depozite. Odluka se odrazila na rast cijena obveznica kraće duracije te je dvogodišnja njemačka obveznica dotaknula povijesno najnižu razinu prinosa dosegnuvši negativnih 0,806%.

U drugoj polovini mjeseca prevladao je sentiment padajućih prinosa na desetogodišnji američki Treasury i desetogodišnji njemački Bund. Tijekom mjeseca prevladao je sentiment rastućih cijena hrvatskih euroobveznica.

Tržište roba

Zajednički dogovor o smanjenju proizvodnje nafte između neovisnih proizvođača i OPEC-a postignut je u prvoj polovini mjeseca, prvi puta od 2001. godine. Sporazum o smanjenju proizvodnje nafte za 558 tisuća barela dnevno nadovezuje se na postignuti dogovor OPEC-a krajem studenog. Cijena nafte na međunarodnim tržištima stoga je porasla, Brent (+12,58%), a WTI (+8,66%). Zlato je s druge strane nastavilo gubiti na vrijednosti, ali je mjesec završen cijenom iznad 1.150 dolara po unci.

Novčano tržište

Odluka Fed-a o podizanju ključnih kamatnih stopa poduprla je jačanje američkog dolara prema košarici šest vodećih svjetskih valuta i euru, vrijednost kojeg je u danima nakon objave odluke skliznula na najniže razine od siječnja 2003. godine. Jačanjem dolara tečaj EUR/USD tijekom mjeseca kretao se u rasponu od 1,039 i 1,076.

Na održanoj aukciji trezorskih zapisa Ministarstvo financija ukupno je izdalo 1,068 milijarde kunskih trezorskih zapisa uz daljnji pad prinosa na 0,65%. Dvjema deviznim intervencijama HNB je otkupio 716,3 milijuna eura i time u sustav ubrizgao dodatnih 5,4 milijarde kuna što se posljedično, u uvjetima rekordne likvidnosti sustava, odrazilo na korekciju tržišnih kamatnih stopa i tromjesečni ZIBOR skliznuo je na 0,82%. Istovremeno je HNB nastavio s održavanjem redovnih obratnih repo aukcija. Volatilnijim trgovanjem tečaj EUR/HRK kretao se u rasponu od 7,527-7,572.

Tečajnica svih ZB fondova

Izvor: ZB Invest