Razdoblje potisnute geopolitičke nestabilnosti, nakon održanih političkih izbora u ključnim zemljama Europske unije, završeno je eskalacijom geopolitičkih napetosti uzrokovanih od Sjeverne Koreje ispaljivanjem balističkih raketa. Oštra retorika američkog predsjednika Donalda Trumpa prema Sjevernoj Koreji, negativno se odrazila na sklonost investitora prema riziku te je dio ulagača smanjio izloženost prema dioničkom tržištu, a povećao ulaganja u sigurnije klase imovine kao što su obveznice, švicarski franak i japanski jen te zlato.

Fokus investitora potkraj mjeseca bio je usmjeren na izjave glavnih čelnika ECB-a i Fed-a, na Fed-ovoj godišnjoj konferenciji središnjih bankara u Jackson Hole-u, Wyoming. Obzirom na izostanak konkretnijih smjernica o budućim potezima u pogledu monetarne politike, prinosi na vodeća svjetska izdanja nisu zabilježili značajnije promjene. Međutim, izostanak zabrinutosti predsjednika Marija Draghija u svezi recentnog jačanja eura odrazio se na snažan rast tečaja EUR/USD.

Daljnje objave pozitivnih makroekonomskih kretanja u domaćem gospodarstvu i ovaj mjesec nisu izostale. U razdoblju od siječnja do kraja srpnja, u Hrvatskoj je ostvareno 10,4 milijuna turističkih dolazaka, što je za 17% više nego u istom razdoblju prošle godine te 53 milijuna noćenja ili 16% više. Očekivano, u drugom tromjesečju ubrzan je rast BDP-a, koji je na godišnjoj razini realno viši za 2,8%. Najznačajnije je rastu gospodarstva pridonijela domaća potražnja, prvenstveno na krilima snažnije potrošnje kućanstva, dok je doprinos neto inozemne potražnje bio negativan.

Dionička tržišta

Trgovanje na domaćem dioničkom tržištu nastavljeno je usporenim ritmom, unatoč povoljnim makroekonomskim fundamentima, te je u okruženju niskih dnevnih prometa vrijednost CROBEX-a gotovo stagnirala (+0,41%). Kompanije u sastavu koncerna Agrokor, pored okvirnog prikaza poslovnih rezultata za prvo polugodište 2017., obavijestile su javnost o odgodi objave financijskog izvještaja za prvi i drugi kvartal 2017. godine. Istovremeno je Đuro Đaković Grupa izvijestila o dostignutom pragu uspješnosti izdanja novih dionica.

Europska dionička tržišta pritisnuta su pored snažnog jačanja eura u odnosu na dolar prema najvišim razinama od siječnja 2015. godine i povišenom geopolitičkom nestabilnošću. Naime, sve više jačaju bojazni investitora u pogledu negativnih implikacija jakog eura na poslovne rezultate europskih kompanija snažno orijentiranih na izvoz. U takvom ozračju njemački DAX (-0,52%) i francuski CAC40 (-0,16%) bilježe korekciju vrijednosti, dok je stopa rasta britanskog FTSE100 stagnirala na mjesečnoj razini (+0,80%).

Sklonost investitora za rizičnijom imovinom, podržana solidnim kvartalnim rezultatima kompanija zamjetno je oslabila tijekom mjeseca uslijed povišene geopolitičke nestabilnosti, nastale eskalacijom napetosti na korejskom poluotoku i oštrom retorikom američkog predsjednika Donalda Trumpa prema Sjevernoj Koreji. Time je zaustavljen trend dostizanja novih povijesno rekordnih razina američkih dioničkih indeksa. U ozračju kontinuirane političke neizvjesnosti, unatoč ubrzanju anualiziranog rasta američkog gospodarstva u drugom kvartalu na 3,0%, na mjesečnoj razini bitno je oslabila izvedba vodećih indeksa. Rastom i nadalje prednjači NASDAQ Composite (+1,27%), dok je vrijednost indeksa DOW JONES (+0,26%) i S&P 500 (+0,05%) gotovo stagnirala.

Obveznička tržišta

Domaće obvezničko tržište obilježio je povećan interes investitora za kunska izdanja. Istovremeno je zabilježen polagan, ali postojan trend pada prinosa na hrvatske euroobveznice.

Rastuća geopolitička nestabilnost odrazila se na povećanu sklonost investitora za sigurnijim klasama imovine. Stoga je tijekom mjeseca prevladao izraženiji trend pada prinosa na vodeća svjetska izdanja. Istovremeno, potkraj mjeseca nije zabilježena značajnija volatilnost prinosa istih uslijed izostanka konkretnijih smjernica o budućim potezima u pogledu monetarne politike Fed-a i ECB-a na Fed-ovoj godišnjoj konferenciji središnjih bankara.

Prinos na desetogodišnji njemački Bund stoga je skliznuo s 0,54% krajem srpnja i mjesec zaključio na 0,36%. Pad prinosa na desetogodišnji američki Treasury podržan je i ispodočekivanom srpanjskom stopom rasta potrošačkih cijena od 1,7%, odražavajući time smanjena očekivanja tržišnih sudionika o mogućem skorašnjem podizanju raspona referentne kamatne stope Fed-a. Stoga je mjesec zaključen prinosom na od 2,12%.

Tržište roba

Zabrinutost tržišnih sudionika u svezi potražnje za naftom, nakon što je uragan Harvey rezultirao zatvaranjem gotovo četvrtine rafinerijskih kapaciteta u SAD-u, zakočila je rast cijena nafte. Stoga je na mjesečnoj razini zabilježena korekcija cijena nafte (WTI, -5,86%; Brent, -0,51%), uz snažan rast cijena derivata potkraj mjeseca. Povišena globalna politička neizvjesnost podržala je rast vrijednosti zlata iznad 1.300 dolara po unci, primjetno ubrzavši rast njegove vrijednosti na mjesečnoj razini (+3,87%).

Novčano tržište

Snažni pritisci na slabljenje dolara u odnosu na euro zadržani su do kraja mjeseca, te je krajem mjeseca tečaj EUR/USD preskočio razinu od 1,20 dolara za euro, najvišu razinu od siječnja 2015. godine. Odraz je to pored kontinuirano prisutne političke i monetarne neizvjesnosti u SAD-u, geopolitičke napetosti na korejskom poluotoku. Istovremeno je euro, pored povoljnih makroekonomskih objava, podržan očekivanjima dijela ulagača o skorašnjoj najavi polaganog privođenja kraju mjera ekspanzivne monetarne politike ECB-a.

Unatoč izostanku značajnije volatilnosti, s ciljem održavanja stabilnosti tečaja EUR/HRK, HNB je četvrti put ove godine intervenirao otkupom 126,0 mil. EUR po 7,408032 čime je realiziran dodatan priljev kunske likvidnosti od 933,4 mil. HRK.

Ministarstvo financija u kolovozu na održane dvije aukcije trezorskih zapisa izdalo je 1,6 milijardi kunskih trezorskih zapisa s dospijećem od godinu dana i 20 milijuna s dospijećem od 6 mjeseci te 31,1 milijun eurskih trezorskih zapisa s dospijećem od godinu dana, uz primjetan pad prinosa na 0,40%, odnosno 0,25% te 0,01%. Zadržavanjem visoke razine likvidnosti sustava, interes banaka za sudjelovanje na redovnim obratnim repo aukcijama HNB-a bio je slab.

Tečajnica svih fondova ZB Investa